维达国际押宝高端纸巾，但还未见明显成效

　　维达国际近日发布了2022年度业绩，报告期内公司实现收入194.18亿港元，同比增长4%。

　　维达国际主要业务包括纸巾业务、个人护理业务。作为公司的支柱板块，纸巾业务的营收为161.03亿港元，同比增长3.9%，占公司总收益的83%，与2021年的营收占比保持一致；在个人护理业务方面，该业务收益增长4.4%至33.14亿港元。

　　两大业务收益实现正增长的维达国际，却出现了“增收不增利”的局面。

　　事实上，在2022年上半年，维达国际就曾发布过一份增收不增利的半年报，当时公司营收同比增长6.6%，但净利润同比下降34%，而下半年它的盈利能力又继续下滑。

　　对此，维达国际表示，2022年除疫情影响外，原材料成本的持续上升，给公司业绩带来负面影响。纸浆成本往往占到生产成本的比重约40%-60%，浆价的波动往往严重影响公司利润。

　　作为是国际性大宗原材料，生活用纸主要原材料纸浆的价格受世界经济周期的影响明显。自2020年11月以来，纸浆的价格持续上涨。2021年底，纸浆价格在5500-6000元/吨徘徊；而2022年底，纸浆现货价格报价已飙升到7400元-7800元/吨。

　　面对原材料成本高企，除了涨价、提升电商渠道外，加码高端品类成为这家公司的应对策略。

　　维达国际在2022年财报中指出，公司通过更高的价格、更优的产品组合，部分抵消了生产成本带来的负面影响。其中，高端纸巾产品组合销量在中国内地市场取得了双位数增长。

　　国金证券的研报也提及，过去一年里维达国际持续采取产品高端化逻辑，先后推出水洗厨房纸、羊绒棉韧奢柔纸巾等；高端卫生巾品牌Libresse借助抖音等电商渠道发展，并借助通过明星代言、IP联名等方式来吸引消费者注意。

　　事实上，最近几年来维达国际在高端产品上持续加码。

　　包括得宝、立体美、多康等品牌在内的高端产品对营收的贡献占比，也从2017年的13.1%增长至2020年的30.6%。

　　将目光投向高端产品的不止维达国际，中顺洁柔、恒安国际也有类似布局。比如，恒安国际2022年上半年财报就特别提及，旗下高端纸巾中的“云感柔肤”系列销售录得80%的增长，占整体纸巾销售超10%，高端纸尿片产品“Q MO”销售录得约18%的同比增长。

　　品牌们之所以不约而同往高端化发展，一方面，是为了迎合当前消费升级的大趋势。公开数据显示，厕用卫生纸的占比持续走低，从2013年的61%下降至2019年的53.5%，而面巾纸、擦手纸、餐巾纸等中高档生活用纸占比提升。

　　另一方面是相较纸巾产品，高端化的个护产品，能够为它们带来更高的毛利率。维达国际2021年半年报曾表示，公司的高端化策略使得毛利润增长15.4%至33.94亿港元，毛利率虽同比下滑，但维持在37.36%的较高水平。

　　对于长期依赖生活用纸的企业来说，推动产品走向高端化确是大趋势，但对维达国际而言，其高端化产品占整体营收的比重还不算高。

　　对比另一纸业巨头中顺洁柔可以发现，其品牌定位和高端化的探索较早，如今高端产品对营收的贡献占比约为70%，而维达国际高端产品占比仍然较低，在30%徘徊。

　　分业务来看，洁柔的非卷纸类高端产品占比已达到70%，得益于它此前在纸巾业务高端化的市场经验运用在个护业务上，也省去了大量扭转消费者对品牌印象的投入，而相比之下也意味着，维达国际还需要投入更多精力进行市场推广，并花费更多营销费用。

　　但是在目前日益内卷的生活用纸行业，既要克服原料成本上升带来的危机，又要借助多元化和高端化继续提升盈利能力，维达国际并不轻松。