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　　【导读】A股下跌，国债继续上演大牛市行情，30年国债期货创历史新高

　　来源：中国基金报 记者 泰勒

　　兄弟姐妹啊，没想到2025年的第一个交易日，A股“开门绿”，三大指数全线下跌，上证指数跌失守3300点，创业板指跌近4%。

　　一起看看今天发生了什么事！

　　A股“开门绿”

　　1月2日，市场全天下跌，沪指失守3300点关口，截至收盘沪指跌2.66%，深成指跌3.14%，创业板指跌3.79%。

　　市场共925只个股上涨，67只个股涨停，4383只个股下跌。

　　大消费板块逆市走强，零售、食品等方向领涨，、、、、、等多股涨停。

　　半导体板块调整，跌逾10%。

　　证券、保险板块下跌。

　　今天A股下跌，消息面上可能与最新的经济数据有关。

　　1月2日公布的2024年12月财新中国制造业采购经理指数（PMI）从11月的51.5降至50.5。尽管PMI高于50仍表明活动扩张，但这一数据低于经济学家预期的51.7。11月PMI为51.5，10月为50.3，PMI数据虽然连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。

　　报告指出，PMI数据下滑表明“增长速度较11月有所放缓，总体增速有限”。

　　分析称，12月财新中国制造业PMI部分分项指数趋弱，前期政策刺激效果的持续性和有效性还需进一步观察。2025年，外部环境将更加错综复杂，政策层面应提前准备、及时响应。此外，后续政策还需向增加居民收入和改善民生倾斜，尤其要在提高弱势群体消费能力和意愿上多做文章。

　　此外，2024年年底的降准预期落空。分析称，去年12月央行开展14000亿元买断式逆回购，加之净买入国债3000亿元，以及去年12月续作3000亿元MLF，合计向银行体系注入中长期流动性2万亿元，远超14500亿元MLF到期量，相当于净投放中长期流动性5500亿元，也相当于降准0.25个百分点释放的资金量。这或是年底前未宣布降准的一个原因。

　　国债大涨

　　与下跌的股市不同，1月2日，国债市场继续高歌猛进，30年期国债ETF涨幅持续扩大，续创历史新高。

　　10年国债收益率午后一度下滑逾4个BP，跌破1.62%，再创新低。

　　30年期国债期货主力合约涨幅一度扩大至0.99%，触及120关口。

　　截至收盘，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.98%，10年期主力合约涨0.25%，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.01%。

　　分析，总体来看，当前10年期国债到期收益率与政策利率利差已经低于20BP，隐含的降息预期幅度较大，后续债市胜率仍高，但赔率有限，1月止盈风险增加；在极致行情下，不论是交易盘还是配置盘均不愿轻易离场，因此止盈回调可能需要事件催化；不过考虑到当前经济运行仍面临不少困难和挑战，2025年降息确定性较高，且在低利率环境下，安全资产仍然紧缺，回调幅度预计有限，调整仍是适度加仓机会。

　　固收团队分析，1月是“适度宽松”货币政策基调下的第一个窗口，降准降息可期，降准幅度可能为0.5个百分点，降息幅度可能是20BP。1月债牛延续，久期策略依旧最佳。

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